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微乐辅助器通用版游戏亮点
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(来源:浦银安盛基金 浦银安盛基金)
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债市走势回顾
7月债市行情先抑后扬,10Y国债活跃券收益率下行2.4BP至1.7020% ,10Y国开活跃券收益率上行0.2BP至1.7805% 。上旬受央行净回笼与规范经纪商报价业务影响,债市维持窄幅震荡,多空力量胶着;中旬税期资金面承压 ,叠加地缘局势及政策观望情绪,债市依旧缺乏破局驱动;进入下旬,跨月流动性在央行呵护下转为充裕 ,政治局会议关于货币政策的积极表述点燃多头情绪,叠加PMI数据重回荣枯线下方,债市情绪明显升温,尤其是长债及超长债表现强劲。
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图:10Y国债收益率走势
数据来源wind ,截至2026.7.31
信用债
10Y以上国债及政金债和10年以上地方政府债表现最好,分别上涨1.49%和1.14%,小幅下跌0.03%。
图:信用债指数周度涨跌幅对比
单位:% 数据来源:wind ,2026.8.1
可转债
股性估值方面,截至7月31日,百元平价溢价率48.2% ,环比+0.63pct。债性估值方面,截至7月31日,市场YTM中位数为-6.33% ,环比-0.7pct 。
海外
7月FOMC会议美联储以9-3投票维持政策利率在[3.5, 3.75]%不变,其中在4月FOMC上口头反对、认为声明太“鸽”的三名地方联储主席投票加息25bps,基本符合彭博分析师的预期。由于本次FOMC会议前 ,华尔街部分分析师渲染7月25bps加息的可能性,并且利率期货交易员在FOMC临近时一度定价40%的7月加息概率,抬高了市场预期,因此会议声明后 ,加息的落空让市场交易宽货币,2年美债利率一度下跌超10bps,随后反弹。
图:美债收益率与通胀预期
数据来源wind ,截至2026.7.31
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债市策略
基本面方面
7月份,受前期制造业较快增长基数较高、部分制造业行业进入传统生产淡季等因素影响,制造业PMI环比下降1.1个百分点至49.2 ,表现不及预期 。总体而言,制造业景气度明显转弱,核心在于有效需求不足的拖累较为显著 ,政策发力的必要性有所上升。
流动性方面
月末伴随央行投放落地,资金利率“先上后下 ”,最终实现平稳收官;跨月后 ,资金利空因素有限,叠加月初周还是前月末财政支出的支撑,资金面大概率季节性转松。
曲线结构方面
1年短端收益率位于历史2-5%分位附近,而10年长端收益率位于历史5%分位附近 ,收益率曲线有所走平 。其中,国债10-1年利差位于历史44%分位(前值49%),国开10-1年利差位于历史12%分位(前值14%) ,国债30-10年利差位于历史46%分位(前值43%)。
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后市展望
近期基本面和流动性无显著变化,全球股市波动加剧压制风险偏好,国内债市打破了前期震荡走势 ,特别是超长债出现突破性上涨。考虑到三季度内需不足 、融资需求下行的问题仍然突出,通胀压力见顶回落、预期降温,叠加政治局会议释放出货币政策态度偏暖 ,债市的基础仍然牢固 。
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